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广汇租赁尝鲜资产证券化 汽车金融开辟融资新渠道
每日经济新闻(博客,微博)记者 刘卫琰 发自北京
日前，新疆广汇租赁服务有限公司 （以下简称广汇租赁）发行了“汇元一期”专项资产管理计划，这也是国内首个以汽车融资租赁为背景的公司发行资产证券化产品。
该产品的计划管理人中信建投证券股份有限公司王常青董事长介绍说，“汇元一期”的本金规模为11.1354亿元，其中，次级资产支持证券规模为1.14亿元，由广汇租赁全部认购。
一位接近广汇租赁母公司广汇汽车服务股份有限公司（以下简称广汇汽车）的某豪华品牌经销商负责人向《每日经济新闻》记者表示，“目前我国租赁行业渗透率较低，主要是因为这一行业占压资金规模较大，资金来源有限，融资较难，广汇租赁的这一示范行为如果能够取得成功，将成为其他汽车融资租赁公司的一个范本。”
以应收租赁款作为基础资产
据介绍，“汇元一期专项资产管理计划资产支持证券”是以广汇租赁发放的2.7万多笔客户应收租赁款作为基础资产，以客户应收租赁款的现金流作为第一还款来源，以优先级/次级受偿机制、利差支持、广汇租赁差额支付承诺、超额抵押等机制提供信用支持的固定收益产品。
但是，这笔资金未来的流向目前还不清晰。上述豪华品牌经销商负责人透露，“这笔资金很可能有一部分用于缓解广汇汽车资金紧张的问题。”他表示，“近两年，广汇汽车规模急剧扩张，但由于尚未上市，在融资渠道受限的情况下，其资金也随之短缺，从去年开始，该集团便开始出售旗下资产，其中包括宝马在内的多家4S店均转手他人。”不过，上述说法并未得到广汇汽车方面证实。
根据中国汽车流通协会的统计数据，按照营业额计算，从2011年开始，广汇汽车已经超越此前我国最大的汽车经销商庞大集团(601258,股吧)，然而其扩张的步伐依然没有停止。
据广汇汽车2013年5月发布的《2013年度第二期中期票据募集说明书》，该集团计划在2012年~2014年新增4S店250家，其中2013年83家，2014年95家店，预计未来三年合计投入资金37.97亿元。
据《第一财经日报》报道，广汇汽车经审计的2012年年报显示，公司净利润为9.84亿元，同比2011年16.20亿元净利润下滑四成。2013年第一季度净利润为3.45亿元，同比增幅仅为2.6%。
汽车融资租赁开辟渠道
汽车金融目前被业内人士公认具有巨大发展潜力，然而金融租赁作为汽车金融业务的重要领域，目前在我国的渗透率并不高。
易汇资本（中国）融资租赁有限公司董事长周松波曾表示，在美国，传统的信贷购车市场渗透率是34%，汽车融资租赁已高达46%。而目前中国汽车融资租赁市场渗透率还不足1%。
不仅如此，宝马的一位经销商表示：“我国汽车融资租赁业务大多使用在商用车领域，在乘用车领域，融资租赁业务的渗透率则更低。”
这一现象的出现和目前汽车融资租赁业务利润较低，成本回收周期长，融资较难有着必然的联系。
广汇租赁试水资产证券化，为我国汽车融资租赁开辟了一个全新的融资渠道，这一融资方式的成功，将成为国内其他汽车融资租赁公司的范本，推动我国汽车融资租赁业务规模扩大。
在业内人士看来，广汇租赁的资产证券化融资模式依然具有一定的风险。民族证券分析师曹鹤认为：“这种风险体现在多方面，比如行业风险、广汇租赁本身的信用额度、抵押标的风险等，因此这一融资行为最终能否成功，依然有待检验。”
作者：刘卫琰
